下一轮钱紧或在国庆长假后

下一轮钱紧 或在国庆长假后

受到上周四新股抽取资金的影响，交易所国债回购一度出现狂飙走势。周末央行降息预期“落空”之后，市场开始担忧整体资金面会否重新趋紧。昨日，证券时报记者就此对银行、券商研究所及资管、基金等机构投研人士进行调查，初步结果显示，国内资金状况对外汇占款的依赖程度有所下降，新股首次公开发行(IPO)的影响已基本结束，9月末资金面料将可控，但10月长假结束后，随着准备金缴款峰值到来，市场流动性或面临新一轮冲击。

申银万国证券最新市场日报认为，打新带来的交易所“钱紧”并未波及银行间市场，央行的大量投放是后者利率相对稳定的主要原因。此外，从历史成交期限的规律来看，机构对中长期限资金的提前配置也较为充裕，缓解了股市打新对银行间市场的冲击。

“8月份的这次国库定存招标利率，明显高于7天回购利率。两者的利差，也大幅高于6月和7月的招标结果。这表明未来的资金宽松可能不及市场预期，年内还会有流动性紧张可能。”申万研究人士认为。

数据显示，6月26日、7月15日和7月24日，央行与财政部进行了3次国库定存招标，中标利率3.80%(3个月)、4.32%(6个月)及4.00%(3个月)与7天期质押式回购利率的利差，约在5-10个基点左右。而8月28日这次招标，两者利差达到了50-60个基点。

金元证券固定收益部王晶对证券时报记者说，9月份资金面再度趋紧的概率不大。央行如果加以适度逆回购的话，即使在9月末(季末)也不会有钱荒出现。王晶认为，随着三季度末商业银行存款的冲高，10月8日国庆长假后的首次例行准备金缴款规模有望走高，届时资金面可能不容乐观。

这一观点得到了相关基金公司固定收益研究人士的认同。他们还认为，美联储量化宽松(QE)退出预期基本确定，美国何时加息，仍将对国内货币政策带来巨大变数。

“有两种可能性。一是我们在美国加息之前做好提前量，先行全面降准，缓解彼时资本回流的冲击；二是在美国加息之前我们按兵不动，其一旦操作再加以反向对冲。”深圳某中型基金固收总监表示。他认为，中国降息其实没啥必要。

这一点，与海通证券近日针对100余家机构人士做的问卷调查结果有所背离。海通证券研究报告指出，多数受访者认为未来3个月资金面都将比较宽松，且降息预期继续提升。

一位参与了该调查的券商资管人士告诉记者，大家本来预计上周末央行可能降息，但实际上只是针对鲁甸地震灾区的局部调降，算是预期“落空”了。因此，在外汇占款不可能大幅增加的情况下，市场流动性仍将依赖于央行的投放。

截至昨日收盘，银行间市场回购利率全线下滑，隔夜和7天分别下跌5.8bp(基点)和11.74bp至2.8605%和3.5556%，21天利率则连续第二日回落至4.2010%的相对低位。

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