外资投行沽空银行股瑞银趁机抄底

近来银行股的利空不少,从早些时候央行摸底万亿信贷资金去向引起市场担心,到19日传出可能进一步降息的消息都给股市泼了不少冷水。而大摩18日发布一纸报告全面调低中资银行预期利润和目标价格,对于银行股更是雪上加霜,当日A股大幅跳水,银行股的大力杀跌成了重大罪人。

相对于大摩对银行的悲观预期,国内券商却纷纷看好银行目前估值偏低,看好未来的反弹空间。双方分歧从何而来?紧接着大摩报告的便是QFII大本营瑞银证券席位在大宗交易平台上的抄底,38只大盘股中银行类就占了10家,昨日A股市场上银行股普涨,而港股的中资银行也走势不错———海外资金是否又上演了一次唱空做多的老剧目?

大摩调低银行股目标价

摩根士丹利18日的报告将中资银行预期利润和目标价分别平均下调6%和5%,其中将中国银行(601988)目标价从3.02港元下调至2.73港元,将中信银行(601998)目标价从4港元下调至3.61港元,将建设银行(601939)目标价从5.75港元下调至5.3港元,将招商银行(600036)目标价从17.19港元下调至16.31港元,将工商银行(601398)目标价从4.86港元下调至4.51港元,评级均为“增持”；交通银行(601328)评级为“中性”,将目标价从6.1港元下调至5.89港元。大摩称调整的原因是中资银行将面对一个低利润、低增长而信贷风险相对较高的新阶段,而此前几年的情况是高利润高成长伴以低风险。大摩的评级也考验到了这些银行对利润的贡献从2008年的39%上升到了42%。

在17日A股和H股市场银行股大跌后,之后两日银行股H股跌幅较小,18日建设银行(-0.78%)和交通银行(-0.19)下跌,而招商银行上涨0.49%,中国银行更是大涨了2.8%,19日只有工行和建行小幅下跌。而A股市场银行股18日受到利息可能继续下调的传言影响大跌后,19日跌幅收窄。

大摩也许超前看到了中资银行的转变,国内券商的分析师仍然普遍相信,中国的银行所处的发展阶段与国外同行并不相同。光大证券分析师蔡荣昨日就表示中国银行仍然属于快速扩张,高增长率的阶段,利率处于管制之下,银行的盈利也有保障。总的来说国内券商普遍认为目前银行股估值偏低,反弹空间很大。在盈利方面,09年与08年相比相差不大。渤海证券分析师李继袖在16日发布报告,指出银行的基本面将会有好转的趋势,一般性贷款增长较快,存款同比增速略有降低,活期存款占比略有提高,此前各银行加大提备和核销力度,缓解信用成本压力；央行货币政策转向,息差进一步大幅下降的概率大大降低,存款准备金还有下调的空间,以及各行业利润见底后回暖,银行业资产质量大幅下降的风险也在降低。因此他得出结论,买进银行股正当时。

不排除外资投行唱空牟利

悲观还是乐观,其实深层次的分歧还是对宏观经济发展的预期不同。一名不愿透露姓名的内地投行分析师昨日表示,银行业的情况与宏观经济密切相关,而外国投行往往对我们宏观经济的前景更悲观一些,例如目前银行进行大规模放款,标准放得相对较松,如果到时宏观经济没有好转,很可能在2010年面临一个银行坏账率上升的高峰。对于宏观经济的预期见仁见智,这样的分歧也就不难理解了。至于大摩是否在与海外资金配合上演唱空做多,该分析人士认为,不能排除大摩采用这样一种手段,比如此前大摩就在汇丰银行的报告中大幅调低了它的目标价格,导致汇丰的股票狂跌,外国投行从做空中获利不少。不过这一次的迹象并不明显,因为目标价位调整幅度不大,只有5%左右,更重要的是对于大部分银行,报告中并没有降低评级。

市场担心招行限售股解禁

此外,下周将会有近48亿股招商银行限售股解禁,占了流通盘的60%多,这样一次大规模解禁难免让人担心是否会对股价造成冲击。不过业内人士对于这次解禁并不算太担心,光大证券分析师蔡荣表示,从股东结构来看,这批解禁股14家股东中,除了两大股持股比例较多外,都属于小非。

不过仔细观察这些股东,却多数都有政府背景,另外目前资本市场上融资困难的情况已经好转,这些股东没有现金压力,减持的欲望也少了很多。倒底冲击会有多大,最关键的因素仍然是股价变动情况,如果普遍预期股价还会继续大跌,自然股东会选择出手,反之如果后市看好,应该不会再有大面积减持。

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