余永定美联储退出QE发展中国家面临极大风险

余永定：美联储退出QE 发展中国家面临极大风险

“如果美国经济继续好转，美联储真正开始退出量化宽松政策，世界经济就面临比较严峻的考验了。一旦美联储退出，发展中国家有哪些政策选择，结果这些政策选择的结果都是死，就是你不管它也不行，动用外汇储备保护本国的货币也不行，这时候剩下一个什么办法呢？就是资本管制，而资本管制也有问题。总而言之，明年发展中国家会面临很大的挑战，在这种情况下开放市场会面临极大的风险。”中国社会科学院学部委员余永定在“《财经》年会2014”全体大会二上做上述表示。　　以下为余永定发言实录：　　余永定：非常感谢大家，特别是非常感谢DouglasDIAMOND教授非常精彩的演讲，从他的演讲中我们学到很多东西。我非常同意他的观点，他对我们中国未来经济的政策提出了非常好的建议，建议有关方认真考虑DouglasDIAMOND教授的这些建议。　　我简单谈一下我对明年世界经济形势的看法，我昨天刚从美国回来，在美国待了一个月，做了比较广泛的调查研究，跟美国各界人士，包括美联储和美国财政部的官员都做了接触。我的感觉是美国的经济形势应该说比较好。2011年经济就开始了它的复苏过程。2012年美国的经济情况比较好，2013年继续了这样一种复苏的趋势。美国最新的数字是今年3月份GDP的增长速度是2.8%。　　那么，另一方面应该看到什么呢？虽然它处于一种复苏的过程，但是这种复苏是疲软的，不是强劲的复苏。特别是跟美国历史的情况相比，美国历次经济衰退之后的复苏都比这次强劲的多。今年虽说它的情况比较好，但是去年的情况可能比今年还更好一点，所以它的复苏是逐渐的、缓慢的过程，同时存在着波动。所以说是不稳定的。我认为最好的一个数字应该说是它的失业率是在不断的下降，现在已经降到7%左右了。　　虽然还没有达到它的目的，但是看它的历史趋势，就是从经济危机之后，只有失业率是逐渐的在下降的，而这个是美国政府的一个非常重要的政策目标，通过各种各样的政策，刺激经济增长，降低失业率，应该说从这一点上来讲，美国经济还是比较成功的。特别是和欧洲、日本相比，你说发达国家哪个集团，哪个国家表现最好呢？我觉得应该说美国表现的最好。　　但是，不能排除在明年美国经济依然会出现各种各样的风险，我认为比较大的一个风险就是美联储如何退出？大家知道在今年6月份的时候，伯南克做了一些讲话，市场就产生了一些意向，好像美国要退出了，也有很多消极的反映，经济出现了一些巨大的动荡。实际上在很大程度上是市场错误的理解了伯南克的讲话，我觉得美联储不会急急忙忙的退出，因为美国经济的复苏是不稳定的，所以从安全起见，美联储是宁可晚退出不会早退出。　　所以，在今年6、7月份我给韩国的报纸写了一篇评论，我打赌美联储不会在现在退出。后来美国说9月份退出，9月份早过去了，我估计年底也不会退出，只等着耶伦掌权之后，真正成为美联储主席之后，也还有一段时间，他们会继续考虑美联储会不会退出。我觉得目前这段时间，应该说整个国际金融市场会处于一种比较稳定的状况。　　但是，如果美国经济继续好转，而美联储真正开始退出，世界经济就面临比较严峻的考验了，一旦美联储退出，我们可以想一个情景，是什么情景呢？美联储退出，或者它表现了比较明确的退出意识，那么肯定美国的国库券的价格就会下跌。美国的国库券的收益率就会上升，美国整个经济的利息率就会上升，那么美国经济利息率的上升肯定会对全球造成重要的冲击。所以，今年6、7月份，就是发展中国家在伯南克讲话之后所出现的比较激烈的动荡实际上是一个预言，如果明年美国真正的决定退出了，停止或者减少每个月850亿美元的购买量，马上我们就可以看到世界经济会出现动荡，这个动荡就是资金会从发展中国家大规模的流出。如果资金大规模从发展中国家流出，发展中国家就会面临比较严峻的考验。用什么政策对付这种退出呢？　　我们可以想一想，第一个方面提高利息率，可能就对国家的经济造成增长上的不利影响，因为许多发展中国家需要经济增长。那么，如果什么政策不采取，这个国家的经济也不行，资金会大量外流，国家的货币会大量的贬值，还有其他的各种政策。前一段经济学家发表了一篇文章，就是一旦退出，发展中国家有哪些政策选择，结果这些政策选择的结果都是死，就是你不管它也不行，动用外汇储备保护本国的货币也不行，这时候剩下一个什么办法呢？就是资本管制，那么资本管制也有问题。总而言之，明年发展中国家会面临很大的挑战，发展中国家在现在这种情况下开放市场会面临极大的风险，如果我们不把内功做好，我们会面临严重的挑战。

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